El mercado de capital de riesgo en una etapa inicial es extraño y caótico

Cuando SoftBank anunció su primer Vision Fund en 2017, TechCrunch se quedó boquiabierto ante el tamaño del vehículo de recaudación de fondos y su tamaño mínimo de cheque de $ 100 millones. Al señalar algunos de sus primeros acuerdos, escribimos que "la fiesta recién está comenzando".
Poco sabíamos cuán precisa se volvería esa broma. El Vision Fund invirtió capital en una serie de empresas con grandes planes, o lo que al menos podría interpretarse como grandiosas hipótesis sobre el futuro. Y después de desplegar $ 98.6 mil millones en una avalancha de acuerdos, SoftBank dejó el mercado de capital de riesgo cambiado.
No es exagerado decir que Vision Fund ayudó a que el juego del capital de riesgo sea más rápido en términos de ritmo de acuerdos y más grande en términos de escala de acuerdos. El Vision Fund también se contentó con emitir cheques con valoraciones elevadas, lo que llevó a algunos inversores a protestar en privado sobre las transacciones perdidas.

"Extraño" puede ser la mejor manera de describir el mercado de capital de riesgo actual, al menos en los Estados Unidos.

El mercado de capital de riesgo actual está soportando otra ola de angustia por el capital de riesgo, esta vez impulsada por Tiger Global. Tiger suele emitir cheques más pequeños que los que manejaba el cañón de capital de SoftBank, pero su ritmo y voluntad de invertir mucho, muy temprano, a precios a los que otros inversores se resisten, está causando sensación.


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Y mientras Tiger se apresura a construir lo que cada vez más parece ser un fondo indexado privado de nuevas empresas de software que han alcanzado algún tipo de escala o crecimiento, el mercado de capital de riesgo está viendo que sus puntos de referencia tradicionales están vinculados a diferentes niveles de inversión, fundirse o desaparecer por completo. .
Las viejas métricas que prepararían a una startup para una exitosa Serie A son clichés anticuados. Como son tamaños redondos para startups Serie A; Es cada vez más común que las empresas emergentes en etapa inicial recarguen sus cuentas varias veces antes de acercarse a una A, y las rondas de la Serie B a menudo se parecen a los acuerdos de la etapa de crecimiento de antaño.
Es confuso, y no es culpa de Tiger, per se; la fiebre del tigre es una variación de la disrupción empresarial del propio Vision Fund. Y Vision Fund siguió los pasos de a16z, que recaudó grandes y rápidos fondos al principio de su vida y se ganó una reputación en ese momento por estar dispuesta a pagar más que otras firmas de capital de riesgo por el mismo trato.
¿Dónde nos deja todo el cambio? En un mercado fascinante, aunque turbulento, para la recaudación de fondos para startups.
Por ejemplo, The Exchange se puso al día con Rudina Seseri de Glasswing Ventures la otra semana para charlar sobre nuevas empresas de IA. Durante nuestra conversación sobre la dinámica del capital de riesgo, Seseri dijo algo increíblemente interesante: con tanto capital semilla como el que hay en el mercado hoy en día, está viendo que las nuevas empresas crecen más tarde en Series As que antes. Pero, agregó, con la infiltración del capital en la etapa tardía a las etapas iniciales de la inversión de riesgo, las rondas de la Serie B pueden ocurrir rápidamente después de que una empresa aumenta un A.
Entonces, lento A y rápido Bs. Queríamos profundizar más en el concepto, por lo que les preguntamos a otros inversores sobre su opinión. Abordamos la cuestión en dos partes, centrándonos en el mercado estadounidense actual y en el resto del mundo a finales de esta semana.
Lo que descubrimos es que, si bien la opinión de Seseri con respecto a los últimos A y los primeros B es correcta para muchas empresas emergentes, realmente depende de si están en el radar de las empresas en etapa posterior. Y sí, algunos de los inversores mencionaron a Tiger en sus respuestas. Profundicemos para comprender con qué están lidiando realmente los fundadores.

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